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Hong Kong Dollar Peg Stability

港金管局干預匯市捍衛港元聯繫匯率

港金管局干預匯市捍衛港元聯繫匯率

概況

2025年8月13日，香港金融管理局（Hong Kong Monetary Authority, HKMA）因應港元（Hong Kong dollar, HKD）兌美元（US Dollar, USD）匯率逼近聯繫匯率制度（Currency Board System）弱方兌換保證（7.85）的上下波幅區間，在香港銀行同業拆息（Hong Kong Interbank Offered Rate, HIBOR）攀升及資金流出壓力下，主動進場買入港元、沽出美元，捍衛港元匯價。此次措施反映了中國內地（Mainland China）經濟不確定性導致資本外流，而港元體系的穩定性和香港房地產市場（Hong Kong Property Market）正在面對持續壓力。

最新發展

2025年8月13日，香港金融管理局（HKMA）於匯率觸及7.85弱方兌換保證時展開干預，直接在市場上買入港元、賣出美元，以支撐港元聯繫匯率。此次介入發生於資金持續流出，與中國內地經濟增長放緩及地緣政治不確定性有關。同時，1個月期銀行同業拆息（HIBOR）升至5.75%，反映市場資金緊張。重要涉事機構包括HKMA、主要本地銀行及海外投資者。背景則為近期人民幣（Renminbi, RMB）壓力、環球資金避險流向，以及內地資本管制。

重要事件時序

  • 2024年12月：美國選舉帶來環球資金流向波動，香港資產投資量於第四季重新下跌[4]。
  • 2025年5月：港元樓市成交數據顯示，需求漸恢復，但房價指數年跌7.76%，市場尚未真正觸底[3]。
  • 2025年7月：一個月HIBOR下行至接近5%以下，樓市交投短暫增加，惟市場仍反覆[5]。
  • 2025年8月13日：HKMA公開進行貨幣干預，支持聯繫匯率，HIBOR急升至5.75%，資本流出壓力明顯，與內地經濟及地產下行風險有關。

影響分析

香港金融管理局（HKMA）持續維護聯繫匯率制度（Currency Board System），對維持香港作為國際金融中心和資金流動性極為關鍵。貨幣干預推升港元拆息（HIBOR），短期內將加重按揭還款及企業融資成本，特別對本地住宅及商業地產市場產生下行壓力。高利率、高庫存與成交低迷疊加，房地產發展商（如Vanke、Sun Hung Kai）進一步削價求售，居民及投資者信心受損[1][2]。此外，若內地經濟未能穩定，資本外流可能持續擴大，進一步動搖香港資產價格及財政穩定。貨幣政策工具空間有限，令香港政策回應彈性受限。

未來展望

市場預料在中國內地經濟與地緣政治不穩持續下，資金將繼續流出香港，HKMA需要維持高頻度干預。下一階段關鍵日期包括美國聯邦儲備局（Federal Reserve）未來的利率決策時間與內地重要經濟指標發布。倘若HIBOR長期高企，將加速本地市場去槓桿，加深樓市調整壓力，產生信貸風險與盈利下行風險。香港聯繫匯率制度雖短期仍具韌性，但中長期將面臨結構性壓力，監管層政策選擇與市場信心變化值得持續關注。

References

1. https://www.ainvest.com/news/hong-kong-residential-property-market-strategic-rebound-policy-tailwinds-inventory-clearing-2508/
2. https://www.worldpropertyjournal.com/real-estate-news/hong-kong/hong-kong-real-estate-news-jll-2025-hong-kong-housing-report-hong-kong-residential-home-sales-data-hong-kong-residential-property-price-data-for-2025--14519.php
3. https://www.globalpropertyguide.com/asia/hong-kong/price-history
4. https://www.jll.com/en-hk/newsroom/jll-hong-kong-real-estate-market-faces-continued-challenges-in-2025
5. https://www.cushmanwakefield.com/en/greater-china/insights/hong-kong-office-retail-residential-market-report

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