港金管局售294億美元捍衛聯繫匯率

概況

2025年9月，香港金融管理局（Hong Kong Monetary Authority, HKMA）因港元（Hong Kong dollar, HKD）匯價持續受壓，透過干預外匯市場，出售大量美元以維持港元匯率穩定，充分展現當前聯繫匯率制度（currency peg system）所面對的挑戰。此舉反映香港金融環境及資本流動性壓力加劇，其政策反應備受各方關注。

重要事件時序

2025年4月下旬：港股通南向資金持續錄得淨流入，港元一度轉強[2]。
2025年5月初：部分亞洲區內貨幣兌美元升值，「強方兌換保證」（Strong-side Convertibility Undertaking）被觸發四次，香港金融管理局（金管局）沽出近1,294億港元[2]。
2025年6月：港元匯率轉弱至接近弱方兌換保證水平，負息差擴闊，套息交易活動明顯增加[2]。
2025年8月31日：香港官方外匯儲備達4,216億美元，同比略減[3]。
2025年9月16日：港元受壓，香港金融管理局大舉干預，售出約294.63億港元的美元以維持聯繫匯率[4][5]。

影響分析

香港金融管理局（HKMA）大規模出手干預顯示本地金融市場正面臨資金外流壓力，特別是港元與美元利率差持續擴大，致使套利及套息交易活躍，對聯繫匯率穩定形成挑戰。這種情況加深本地銀行同業拆息不穩，並可能引發流動性管理壓力，影響銀行、投資者及企業的資金成本和信心[1][2]。若市場持續震盪，香港股市及房地產市場亦因資本波動與融資成本上升而承受壓力，直接衝擊本地經濟發展和資產價格[2][3]。此外，外匯儲備總額雖仍屬充足，但近月已呈下跌趨勢，增加市場對聯繫匯率防線的審視。

未來展望

如美港利率差持續，資金外流及套息壓力恐進一步加劇，有可能觸發更多「弱方兌換保證」機制的干預事件。央行未來數週動作及外匯基金數據將成為市場關注焦點，尤其9月30日外匯儲備與資產負債表更新。政策層面，香港金融管理局（HKMA）或需考慮調整流動性管理工具、加強市場溝通，以及因應全球利率周期變化制定防禦措施。若外部環境未見改善，港元聯繫匯率（currency peg stability）將持續面臨挑戰，金融市場波動性及不確定性有可能延續至年底甚至明年。

References

1. https://www.hkma.gov.hk/chi/news-and-media/speeches/2018/08/20180816-1/
2. https://www.info.gov.hk/gia/general/202508/13/P2025081300551.htm
3. https://www.hkma.gov.hk/chi/news-and-media/press-releases/2025/09/20250905-3/
4. https://www.hkab.org.hk/tc/rates/exchange-rates
5. https://www.hkma.gov.hk/chi/news-and-media/press-releases/2025/09/20250916-3/
6. https://www.hkma.gov.hk/chi/data-publications-and-research/data-and-statistics/daily-monetary-statistics/
7. https://www.hkma.gov.hk/chi/data-publications-and-research/data-and-statistics/economic-financial-data-for-hong-kong/
8. https://www.hkma.gov.hk/chi/news-and-media/press-releases/2025/06/20250619-3/

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