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Hong Kong Dollar Peg Stability

港元觸及弱方兌換保證金管局頻繁干預

港元觸及弱方兌換保證金管局頻繁干預

概況

2025年7月11日，香港金融管理局（Hong Kong Monetary Authority, HKMA）持續進行外匯市場干預，以維持港元（HKD）與美元（USD）的聯繫匯率制度（Linked Exchange Rate System）穩定。近期港元多次觸及兌美元7.85的弱方兌換保證（Weak-side Convertibility Undertaking），促使金管局多次出手買入港元。這一系列操作的重要性在於維護香港金融體系的信心與本地貨幣穩定，特別是在全球市場波動及外圍不確定性加劇下[2][3]。

最新發展

2025年7月11日，香港金融管理局（HKMA）總裁余偉文（Eddie Yue）公開說明，金管局已根據聯繫匯率制度，於近期多次在港元接近弱方兌換保證水平時進行市場干預。這些舉措導致市場流動性顯著收緊，銀行體系結餘下降，短期港元拆借利率（HIBOR）明顯上升。此次干預的直接原因是港美息差持續擴闊，刺激套利交易，令港元持續承壓，逼近7.85的兌換上限，金管局為保衛匯率穩定，必須吸走市場多餘港元[1][2]。

重要事件時序

  • 2025年6月26日：金管局首次因觸及7.85弱方兌換保證入市，買入94.2億港元。
  • 2025年7月2日（美國時段）：金管局再承接200.18億港元賣盤進行干預。
  • 2025年7月4日：港元再次觸發弱方兌換保證，金管局於當日兩度在紐約交易時段入市，合共買入296.34億港元，單日回收操作規模創2017年以來新高。
  • 2025年7月7日：香港銀行體系結餘下降至1145.41億港元。
  • 2025年7月11日：金管局總裁余偉文發文，強調會堅守聯繫匯率制度，繼續密切監察市場動態。

影響分析

近期金管局（HKMA）頻繁干預，直接收緊了銀行體系流動性，推高短期港元利率（HIBOR），對本地資金成本產生壓力。這一措施雖有助於穩定港元匯率，維護國際及本地投資者信心，但同時對本地借貸和融資環境帶來挑戰，企業及樓市資金成本上升。儘管市場對聯繫匯率制度有零星疑慮，但金管局明確表示維持匯率穩定是首要政策目標，強調聯匯運作機制正常，沒有改變政策的意向。持續高息差與套利壓力預計仍會反覆考驗金管局的流動性管理與干預決心[1][2][3]。

未來展望

未來一段時間，若美國聯邦儲備局（Federal Reserve）維持高利率，港美息差猶存，市場資金流向及套利交易壓力或持續，金管局（HKMA）可能需要再次入市干預。隨著銀行體系結餘逐步下降，港元短期利率有望進一步趨升，市場參與者應密切關注總結餘變化與匯率走勢，特別留意美聯儲政策動向及環球資金流向對本港貨幣體系的影響。聯繫匯率制度（Linked Exchange Rate System）將繼續是政策重心，金管局已多次強調將不惜一切維護匯率穩定[2][3]。

References

1. https://www.xincai.com/article/nfetywm5211211
2. https://www.hkma.gov.hk/chi/news-and-media/insight/2025/07/20250711/
3. https://www.hkma.gov.hk/chi/key-functions/money/linked-exchange-rate-system/how-does-the-lers-work/
4. https://www.hkma.gov.hk/chi/news-and-media/press-releases/2025/07/20250711-4/
5. https://www.info.gov.hk/gia/general/202507/11/P2025071100583.htm

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