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Hong Kong Dollar Peg Stability

金管局再售296億港元穩定匯率面臨挑戰

金管局再售296億港元穩定匯率面臨挑戰

概況

2025年9月14日，香港金融管理局（Hong Kong Monetary Authority, HKMA）再次進行干預，出售了296.3億港元以穩定港元（Hong Kong dollar, HKD）兌美元匯率，反映在顯著資金流入及與美國利差不斷擴大的壓力下，聯繫匯率制度（Linked Exchange Rate System, LERS）正面臨新的挑戰。這一舉措顯示了金管局維護港元穩定決心的重要性，也凸顯全球匯率和資本流動格局變化帶來的影響。

最新發展

2025年9月14日，香港金融管理局（HKMA）於外匯市場再度出售296.3億港元，在港元接近弱方兌換保證（Weak-side Convertibility Undertaking, CU, 7.85兌1美元）時啟動操作，目的是壓抑套利交易者（Carry traders）因美港利差而湧現的獲利行為。此次行動是在近兩週內第五次入市干預，金管局首席執行官余偉文（Eddie Yue）表示將持續密切關注市場，以確保香港貨幣和金融市場有序運作。該行動主要聚焦於美國利率高於香港，導致短期套利資金流入，進一步擠壓本地銀行體系流動性，同時表明美元匯率走弱與國際資本流動的相互影響。

重要事件時序

  • 2025年6月26日：港元兌美元接近弱方兌換保證（7.85），金管局出售94.2億港元以應對套利交易和資本流動，引致本地銀行同業拆息下跌。
  • 2025年8月5日：金管局公布截至8月底外匯儲備為4,216億美元，超過流通貨幣總量5倍，有力應對市場波動。
  • 2025年9月14日：金管局第五度干預，累計在兩週內買入共723.5億港元並出售92.2億美元，直接回應港元受套利資金流入及利差擴大壓力所致匯價波動。

影響分析

金管局（HKMA）頻繁干預突顯聯繫匯率制度（LERS）在「弗萊明-蒙代爾三元悖論」（Fleming-Mundell Trilemma）下的兩難：一方面需維護貨幣穩定，另一方面也受到資本自由流動和本地/國際利率分歧的重大限制。港元受美港利差擴大、美元疲弱及大量境外資本流入影響，出現套利壓力。這對本地銀行流動性管理、財政與金融市場穩定帶來挑戰。同時，不斷的外匯干預會消耗外匯儲備，若資本流動壓力持續，加劇市場對匯率政策可持續性的討論，影響投資者、企業及金融業者行為與預期。

未來展望

預期金管局（HKMA）將繼續密切監察市場，並視資本流動和利率差異變化採取進一步干預措施。若美港利差長期維持高擴大或美國利率政策調整，港元壓力仍可能持續。值得留意的是，若外匯儲備水平出現下滑或市場信心受衝擊，市場可能質疑聯繫匯率制度（Linked Exchange Rate System, LERS）的可持續性。未來數月，市場將聚焦美國聯邦儲備局（Federal Reserve）議息會議，以及香港本地銀行體系結餘和金融資產流動的變動，以評估港元政策的穩定性和可能變化。

References

1. https://www.scmp.com/business/banking-finance/article/3317821/hkma-intervenes-market-fifth-time-2-weeks-defend-currency-peg
2. https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2025/06/20250626-4/
3. https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2025/09/20250905-3/
4. https://www.centralbanking.com/organisations/hong-kong-monetary-authority
5. https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2025/08/20250821-6/
6. https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/
7. https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2025/09/20250908-3/

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