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US Federal Reserve Interest Rate Policy

聯準會理事重申2025年三次降息展望

聯準會理事重申2025年三次降息展望

概況

截至2025年8月11日，美國聯準會（Federal Reserve, Fed）理事蜜雪兒・鮑曼（Michelle Bowman）重申她對2025年進行三次降息的展望，並強調政策將保持「以數據為依據、具彈性」，以在通膨與勞動市場之間取得平衡[2]。此舉重要性在於，作為決策核心的聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee, FOMC）成員釋出路徑訊號，將影響利率預期、金融條件與資產評價。最新發展日期：2025年8月11日[2]。

最新發展

2025年8月11日，聯準會（Federal Reserve）理事蜜雪兒・鮑曼（Michelle Bowman）表示，她自去年12月以來持續預測在2025年底前將有三次、各25個基點的降息，同時重申貨幣政策並非預先設定路徑，會隨經濟數據變化而調整[2]。她指出，FOMC在9月中旬的下一次會議前，決策者將取得兩份通膨報告與一份就業報告，以提供更多依據；她並主張，從當前「中度限制性」立場主動接近「中性」利率，有助避免勞動市場惡化並減少未來大幅調整的風險[2]。

重要事件時序

- 2025年6月下旬：市場機構觀點分歧加大。晨星（Morningstar）預估2025年僅兩次降息、合計50個基點，並視降息循環將延續至2027年，中性區間終點約2.25%-2.50%[1]。
- 2025年7月7日：高盛（Goldman Sachs）上修降息時點，預估9月、10月、12月各降25個基點，將2025年合計三次降息機率提高，理由包括關稅通膨影響較預期小、去通膨動能偏強與就業市場顯示放緩跡象[3]。
- 2025年7月9日：牛津經濟研究院（Oxford Economics）評估12月一次性降息50個基點的風險升高，特別是在失業率意外攀升情境下[4]。
- 2025年7月：利率現況與政治壓力交織。聯邦資金利率維持在5.25%-5.50%區間，市場預期7月連續按兵不動；同時政治端出現要求大幅降息的聲音，但屬外部壓力而非法規定策路徑[5]。
- 2025年8月11日：聯準會（Federal Reserve）理事蜜雪兒・鮑曼（Michelle Bowman）公開重申2025年三次降息的個人展望，並強調數據依賴與靈活調整[2]。

影響分析

對金融市場而言，來自FOMC成員的「三次降息」訊號，結合高盛（Goldman Sachs）對2025年三連降（9月、10月、12月）的基線預測，強化了下半年啟動寬鬆的市場定價，債券殖利率路徑與期限利差可能提前反映週期轉向[3]。然而，機構觀點分歧仍大：晨星（Morningstar）僅預估兩次降息，顯示終端利率與中性利率的判斷差異，提示資產配置需留意降息節奏不確定性[1]。若勞動市場惡化超預期，牛津經濟研究院（Oxford Economics）所提的一次性50個基點「保險式」降息風險升溫，將加劇曲線重新定價與信用利差波動[4]。

對實體經濟與就業來說，鮑曼（Michelle Bowman）主張從「中度限制性」靠近「中性」（Neutral Rate）以避免勞動市場不必要的侵蝕，反映決策者在雙重使命（Dual Mandate）下，對就業下行風險的敏感度上升[2]。這與高盛報告中對就業市場轉弱訊號的觀察相呼應，包含找工作難度上升及數據季節性與移民政策變化對薪資與就業的下行風險[3]。若通膨繼續回落且勞動市場溫和降溫，依序小步調降息將成為基準情境；反之，若失業率急升，降息幅度與節奏可能加大[3][4]。

在政策層面，儘管政治端有要求激進降息的呼聲，FOMC仍以數據為依據、維持獨立性，近期會議持續將政策利率維持在5.25%-5.50%以觀察通膨與就業的再平衡，顯示「等待更多證據」仍是主軸[5]。不同機構對2025-2027年的終端利率與降息總量判斷差異，將影響企業融資成本、房貸利率路徑與估值倍數重定價的幅度與節奏[1][3]。

未來展望

短期焦點在於FOMC於9月中旬會議前的兩份通膨報告（CPI/PCE）與一份就業報告（Employment Report）：若通膨持續回落且就業放緩，啟動9月降息的機率上升，並有望帶動10月、12月的連續降息，使2025年達成三次降息的基線情境[2][3]。若數據顯示失業率急升或職位增長顯著轉弱，12月一次性50個基點的「保險式」降息風險需納入情境分析[4]。相反地，若核心通膨再度黏著或重燃，降息節奏可能放緩至兩次，與晨星（Morningstar）較為保守的全年降息總量觀點一致[1]。投資者應關注：
- 即將發布的兩份通膨與一份就業數據對「三次降息」路徑的驗證度[2]。
- 9月、10月、12月FOMC會期的前瞻指引（Forward Guidance）與聲明措辭變化[3]。
- 勞動市場指標（失業率、非農新增、JOLTS職缺）是否顯示更顯著的降溫，觸發更大幅度降息的條件[3][4]。

References

1. https://www.morningstar.com/markets/when-will-fed-start-cutting-interest-rates
2. https://www.foxbusiness.com/economy/fed-governor-maintains-outlook-three-interest-cuts-2025
3. https://www.goldmansachs.com/insights/articles/why-the-fed-may-cut-rates-earlier-than-expected
4. https://fortune.com/2025/07/09/fed-interest-rate-cut-50-basis-points-oxford-economics/
5. https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

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