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Japanese Yen Volatility and Impact of U.S. Federal Reserve Rate Changes

美對日加徵關稅日圓承壓央行政策受考驗

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概況

截至2025年7月8日，日本日圓（Japanese yen）面臨高度波動，主要源於美國即將於8月1日對日本出口商品加徵新一輪關稅（tariffs），對日圓造成下行壓力。同時，日本銀行（Bank of Japan, BoJ）於年初進行升息，美國聯邦準備理事會（U.S. Federal Reserve, Fed）政策調整，以及全球市場不確定性持續影響美元兌日圓（USD/JPY）匯率走勢。這些動態直接關係全球金融市場穩定與國際貿易格局。

最新發展

2025年6月17日，日本銀行（BoJ）發表貨幣政策聲明，決定將無擔保隔夜拆款利率維持在0.5%。同時，BoJ多數決議啟動日本國債（JGBs）購債規模減縮計畫，預計至2027年第一季將每季逐步減少購債金額。此舉標誌著BoJ自寬鬆貨幣政策向正常化邁進，並考量近期出口與工業生產表現低迷、全球貿易政策不確定性上升。近日，美元因美國聯準會（Fed）近期的鷹派基調持續走強，加上美國預告8月1日將對日本出口品實施新一輪關稅，進一步壓抑日圓表現，引發市場對USD/JPY的波動關注。

重要事件時序

  • 2025年1月24日：日本銀行（BoJ）決議升息25個基點，將政策利率提升至0.5%，為17年來最高，反映對通脹與薪資前景的信心提升[1]。
  • 2025年5月1日：BoJ維持利率0.5%不變，表現出鴿派立場，並下修2025、2026年GDP與通脹預測。行長植田和男（Kazuo Ueda）表示外部貿易政策（尤指美國）不確定性是主要考量[2]。
  • 2025年6月17日：BoJ會議決定利率維持0.5%，同時啟動減碼購債計畫，以展現政策正常化的步伐[3][4]。
  • 2025年7月初：美國宣布自8月1日起對日本部分出口商品加徵新關稅，引市場高度關注。

影響分析

美國即將實施的新一輪對日關稅，將直接衝擊日本出口導向產業，進一步削弱外需，對日本經濟復甦與日圓形成雙重壓力。日圓因預期資本流出與出口受挫而走弱，吸引部分市場重啟日圓套利交易（carry trade），加劇匯率波動。BoJ雖於年初升息，但隨後採取觀望與漸進政策，反映對經濟基本面與全球環境的高度不確定憂慮。與此同時，美國聯準會（Fed）持續強化升息預期，令美元持續走強，擴大美元與日圓利差，推高USD/JPY。對外貿企業、進出口業者、國際投資人及消費者均需應對匯率及政策變動帶來的風險與成本升高。

未來展望

預計8月1日美國關稅正式生效前後，市場將持續觀望BoJ、Fed與日本政府（Japan government）的應對政策。若日圓繼續承壓，BoJ可能面臨是否加快貨幣正常化或祭出支持措施的壓力。同時，全球投資人將高度關注日本出口數據、區域供應鏈調整，以及兩國央行的政策訊號。美國與日本之間的貿易磋商進展，以及全球市場避險情緒變化，將左右日圓與USD/JPY波動幅度及方向。

References

1. https://www.efginternational.com/us/insights/2025/boj-set-to-continue-raising-rates-in-2025.html
2. https://www.focus-economics.com/countries/japan/news/monetary-policy/japan-central-bank-meeting-01-05-2025-bank-of-japan-strikes-unexpectedly-dovish-tone-in-may/
3. https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2025/k250617a.pdf
4. https://equalsmoney.com/economic-calendar/events/boj-interest-rate-decision
5. https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2025/k250124a.pdf

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