日圓波動加劇 央行政策成關鍵變數
概況
截至2025年8月8日，日本日圓（Japanese yen）在外匯市場持續波動，主要受日本銀行（Bank of Japan, BOJ）維持政策利率於0.5%的謹慎立場，以及7月美日貿易協議（U.S.-Japan trade deal）和市場對美國聯準會（U.S. Federal Reserve, Fed）利率變動預期共同影響。此波動重塑日圓與美元（USD/JPY）的互動格局，對全球資產配置和外匯市場有重要影響。
最新發展
2025年8月7日至8日間，USD/JPY匯率自146.86升至147.30，展現短線反彈，但過去一個月日圓兌美元仍貶值0.82%，反映出持續的市場波動。日圓近期的敏感性主因來自日本銀行（Bank of Japan）自2025年1月起逐步縮減日本國債（Japanese Government Bonds, JGB）購買規模，並延續溫和升息步調，同時對外釋放將視情況調整政策的彈性訊號。此外，7月美日兩國達成新的貿易協議，市場預期對日企業出口利基可能提升。此外，隨市場對美國聯準會（U.S. Federal Reserve）未來降息幅度、時點推遲的討論增多，促使部分企業與投資人加速結束（unwind）原先以低息日圓融資的套息交易（carry trade）頭寸，進一步左右了日圓走勢。
重要事件時序
- 2025年1月：日本銀行（Bank of Japan）宣布自1月起將JGB購債規模每月由4.9兆日圓降至4.5兆日圓，釋出貨幣政策正常化訊號。
- 2025年第二季：日圓持續在141.00至156.00區間波動，市場預期年底前匯價將靠近150.00。
- 2025年7月：美日兩國簽署新貿易協議，市場普遍認為將有利日本出口業，進一步推動相關政策調整。
- 2025年8月2日—8月5日：美國經濟數據走弱、聯準會（Federal Reserve）未如預期釋出降息明確訊號，疊加BOJ上調政策利率，導致套息交易快速平倉，加重市場波動與日圓異動。
- 2025年8月7日—8月8日：USD/JPY短線反彈，日圓對美元貶值波動持續，投資人關注BOJ是否加快升息、同時美國聯準會的最新政策暗示。
影響分析
這些發展對全球金融市場及主要利益相關者具有連鎖效應。首先，日圓波動替外匯交易員（FX traders）和多元化投資組合管理者提供了套利與風控的新機會，同時增加進口企業、出口導向企業的對衝需求。對日本銀行（Bank of Japan）而言，如何在提振經濟、控制通膨與避免過度資本外流三者間取得平衡，成為政策難題。美國聯準會（Federal Reserve）未來利率決策，特別是與日本利差動態，將繼續是市場押注方向的核心。此外，貿易協議改變實體貿易流導向，日圓作為「避險貨幣」的角色短期內更具彈性。投資市場普遍預期，隨著債券殖利率回升及外資回流，日本資本市場結構和國際資金配置可能出現深層變化。
未來展望
未來數月內，市場密切關注日本銀行（Bank of Japan）2025年9月及12月的政策會議，以觀察其是否加快升息步調或直接調整JGB購債策略。若美國聯準會（Federal Reserve）推遲降息甚至暗示新一輪升息，USD/JPY可能再現大幅震盪。8月至10月為全球宏觀經濟數據高發布期，中美歐日政策動態及其對投機性套息交易（carry trade）規模的影響，將成為外匯波動的新驅動力。若日本升息速度超越市場預期，日圓本身亦有可能啟動新一波升值循環，影響全球大型資本流向與資產評價。
References
1. https://www.ainvest.com/news/japan-dual-pronged-strategy-navigating-usd-jpy-volatility-green-infrastructure-growth-2025-2026-2508/
2. https://tradingeconomics.com/japan/currency
3. https://www.schwab.com/learn/story/yen-carry-anniversary-nears-but-worries-fade
4. https://www.envestnet.com/financial-intel/august-market-volatility-and-importance-yen
5. https://www.wellington.com/en/insights/the-yen-carry-trade-unwind
