日圓兌美元波動加劇 貶值12%創新低
概況
截至2025年7月20日，日本金融市場出現顯著波動，主要體現在日圓（Japanese Yen, JPY）兌美元（USD）波動率急遽上升。30天實現波動率達到12.5%，而日圓自2025年1月以來對美元貶值約12%。這一現象的核心在於美國聯邦準備理事會（U.S. Federal Reserve, Fed）維持高利率區間（4.25-4.50%），與日本銀行（Bank of Japan, BOJ）仍猶豫是否加息、政策利率停留在0.5%形成鮮明對比。此一利差擴大對國際貿易、資本流動及企業避險成本帶來重大影響。
最新發展
2025年7月，日圓面臨一系列市場動盪。日本銀行（Bank of Japan, BOJ）於7月初再次決定將政策利率維持在0.5%，延續自2024年中以來的暫停加息策略。BOJ總裁上田和夫（Kazuo Ueda）強調，雖然過去三年整體通膨率均高於3%，且五月「核心核心通膨」（core-core inflation）達3.3%，但他認為推動通膨的主要是能源、食品等供應衝擊，根本性的物價壓力（underlying inflation）仍未達標。與此同時，美國聯準會繼續維持較高利率，造成日、美利差未見收斂。
資金持續流出日本，尤其是「日圓套利交易」（yen carry trade ）加劇波動。許多過去以極低日圓利率借貸、投資於美元等高息資產的投資人，因獲利空間縮窄，開始回補日圓部位，導致市場短線買盤集中、波動幅度擴大。這種動能頻繁在市場間穿梭，使得日圓匯率時有劇烈逆轉。
重要事件時序
- 2024年7月：日銀（BOJ）意外升息，引發短暫日圓暴漲，造成海外市場劇烈反應。
- 2025年1月：市場預期BOJ將利率調升至0.5%。
- 2025年5月10日：日圓波動性顯著升溫，套利交易（carry trade ）大型平倉導致短線劇烈波動。
- 2025年7月1日：BOJ維持利率於0.5%，並表達加息時機無明確計畫，市場對未來方向充滿不確定性。
- 2025年7月中旬：日圓對美元自年初至今累積貶值約12%，30天實現波動率達12.5%，套利資金流動加劇。
影響分析
此輪日圓劇烈波動對多方產生深遠影響。對於日本出口企業而言，約12%的貶值提升出口產品的國際競爭力，但進口成本大增，進一步推高國內物價及生活成本。由於日本企業利潤多以外幣結算，匯兌避險支出同步增加，壓縮部分企業獲利。金融市場投資人因波動率升高，必須面對更大貨幣風險與套利交易逆轉的突發性損失。
宏觀層面上，日、美、高息新興市場的利率差距持續，激勵套利交易盛行，但在利差縮小或市場預期轉急時，將加劇資本迅速回流日本，導致匯率劇烈變動。BOJ政策信心不足、升息節奏不明，更加深投資人對前景的不確定。
未來展望
展望未來，市場高度關注日本銀行（Bank of Japan, BOJ）可能在2025年內再次調整政策利率。若美國聯準會（U.S. Federal Reserve, Fed）維持高利率不變，且日本國內通膨與工資成長仍低迷，日圓弱勢與高波動性料將延續。關鍵時點包括BOJ下次政策會議、美國Fed決策公布，以及農產品與能源價格走勢等，皆可能牽動匯市短期劇烈波動。市場參與者需密切關注政策訊號與國際資金流向，及早因應潛在匯率及資本流動風險。
References
1. https://edge-forex.com/why-is-the-japanese-yen-so-volatile-in-2025/
2. https://www.ainvest.com/news/yen-delicate-dance-boj-rate-hike-hesitation-usd-jpy-volatility-2507/
3. https://equitiesfirst.com/kr-en/articles/can-investors-continue-to-count-on-a-weak-yen-in-2025/
4. https://www.schwab.com/learn/story/yen-carry-anniversary-nears-but-worries-fade
5. https://www.risk.net/insight/markets/7960728/yen-rise-spurs-japanese-rates-market-surge
