日圓匯率波動，央行政策牽動市場
概況
截至2025年7月14日，日圓（Japanese Yen）對美元（USD/JPY）匯率近期出現明顯波動，目前約在147，較2025年初曾觸及的高點160明顯回落。這一波動緊隨日本銀行（Bank of Japan, BoJ）於1月宣布升息後，市場對7月BoJ會議政策動向保持高度警戒，同時也受美國聯邦準備理事會（U.S. Federal Reserve, Fed）利率政策預期影響。日圓走勢具有重要性，因其牽動日本進出口、資本流動與亞太區域金融穩定。
最新發展
2025年6月17日，日本銀行（BoJ）在最近一次政策會議中決定維持政策利率於0.5%，延續自2024年底開始的升息暫停策略，同時宣布將自新會計年度起，每月政府債券（JGB）銷售額減半至2000億日圓，以減緩債市拋壓。行長植田和男（Kazuo Ueda）重申，因應全球貿易政策的不確定性（特別是美國前總統川普（Donald Trump）主導的關稅政策），短期內將維持審慎立場。美國聯準會（Fed）未來是否降息亦成為市場觀望焦點，進一步加劇匯市波動。
重要事件時序
- 2025年1月24日：日本銀行（BoJ）將政策利率上調25個基點至0.5%，為多年來首次升息，反映對通脹回到2%目標的信心增強[1]。
- 2025年5月1日：BoJ維持利率不變，釋放意外偏鴿訊號，下調2025及2026年GDP和通脹預測，強調不會在基礎通脹停滯時強行升息[3]。
- 2025年6月17日：BoJ再次按兵不動，並宣布自新會計年度起減慢國債拋售速度至每月2000億日圓，因外部貿易政策不確定性居高及國內經濟下行風險[4]。
- 2025年7月中旬：USD/JPY匯率由年初高位160回落至147，市場預期BoJ在7月會議上可能繼續暫停升息，並關注美國聯準會（Fed）利率政策動向。
影響分析
近期日圓波動對多方產生深遠影響。首先，日圓貶值有利日本出口商，但推升進口成本，加劇國內通脹壓力。進口依賴度高的消費產業及家庭負擔增加，削弱實質購買力，影響消費信心。其次，貨幣政策走向牽動全球資本流動，若BoJ維持寬鬆而Fed轉為寬鬆，利差擴大將進一步壓抑日圓；反之，若Fed提早轉鴿，則可能刺激日圓反彈。此外，BoJ減緩債券拋售，有助平抑債市波動，降低金融體系風險。整體走勢也牽動亞洲新興市場資本配置與避險情緒強弱。
未來展望
市場預期2025年7月下旬BoJ會議將持續按兵不動，保持審慎語調，特別關注美國聯準會（Fed）是否啟動降息週期，以及國際貿易政策變化對日本經濟的影響。中長線來看，若國內薪資增長與基礎通脹無法延續，BoJ可能延後再次升息時點。匯市方面，若利差因素無法迅速逆轉，日圓短期內仍易受下行壓力，但如美國政策轉向，USD/JPY有望回落。投資人、企業及政策制定者需密切關注匯率、國債利率及通脹動態，調整策略以應對未來潛在波動。
References
1. https://www.efginternational.com/us/insights/2025/boj-set-to-continue-raising-rates-in-2025.html
2. https://www.brookings.edu/articles/the-latest-from-the-bank-of-japan/
3. https://www.focus-economics.com/countries/japan/news/monetary-policy/japan-central-bank-meeting-01-05-2025-bank-of-japan-strikes-unexpectedly-dovish-tone-in-may/
4. https://www.focus-economics.com/countries/japan/news/monetary-policy/japan-central-bank-meeting-17-06-2025-bank-of-japan-leaves-rates-unchanged-slows-bond-sales/
5. https://www.elibrary.imf.org/downloadpdf/view/journals/002/2025/082/002.2025.issue-082-en.pdf
