日圓匯率劇烈波動 套息交易風險升溫
概況
截至 2025 年 9 月中旬，日本因 7 月 20 日的參議院選舉（Upper House Election）後政局動盪，導致日圓（Japanese yen，JPY）匯率激烈波動，並且加強了日圓套息交易（carry trade）策略的調整與風險控管。隨著日本國債（Japanese Government Bond，JGB）殖利率攀升及日本銀行（Bank of Japan，BOJ）與美國聯邦準備理事會（U.S. Federal Reserve，Fed）貨幣政策張力加劇，美元兌日圓（USD/JPY）匯率於 2025 年 9 月 12 日至 15 日間持續在預期美國升息與政策不確定性的影響下波動，反映全球外匯市場對日本及美國政策的高度警覺。
最新發展
2025 年 9 月 12 日，美元兌日圓（USD/JPY）匯率報 147.72，顯示在日本政局不確定與市場對美聯儲（Fed）利率政策變動之預期下，匯率維持高位，波動加劇。過去數週，日本銀行（BOJ）由於通膨及國債殖利率升高，持續面臨升息壓力，同時美聯儲則因經濟數據強勁延續升息路線，銀行間資金流動加強了套息交易（carry trade）動能，且外匯干預（FX intervention）疑慮升溫。金融市場於 9 月第二週觀察日本銀行與財務省是否會干預匯市，以防止日圓進一步貶值。
重要事件時序
- 2025 年 7 月 20 日：日本參議院選舉（Upper House Election）後，政局不穩令市場擔憂政府對貨幣政策、財政穩定性的掌控力。
- 2025 年 8 月下旬至 9 月上旬：日本國債（JGB）殖利率攀升；日圓套息交易（carry trade）增強，美元兌日圓匯率於 147-148 附近震盪。8 月 31 日匯率為 147.39[4]。
- 2025 年 9 月 3 日至 9 月 12 日：美元兌日圓大致維持在 147.4-148.1 區間[1][2][3]。市場聚焦美國聯邦利率政策方向、日本銀行是否結束超寬鬆政策，以及日本政府干預外匯之可能性。
- 2025 年 9 月 12 日：美元兌日圓報 147.72，波動加大。市場持續觀察 BOJ 及政府動向[1][2][3]。
影響分析
上述發展加劇金融市場的不確定性，尤其對套息交易（carry trade）參與者、投資銀行、大型跨國企業及進口商/出口商產生重大影響。日圓匯率劇烈波動增加外匯風險管理難度，且日本銀行（BOJ）可能升息、干預匯市，令過去依賴低利率的套息交易受到威脅。美國聯準會（Fed）政策則左右美元資金成本，對外國投資者操作策略產生連鎖反應。此外，JGB 殖利率攀升可能提升日本資本市場吸引力，同時增加政府財政負擔，影響國際資金配置。若 BOJ 將採取更強硬貨幣政策，將大幅牽動國際金融市場，日圓可能擺脫長期低位。
未來展望
下一步發展預期聚焦於日本銀行（BOJ）是否啟動升息、加強外匯干預，以及日本政府如何穩定政局和政策預期。美國聯準會（Fed）政策決定將持續影響套息交易及美元資金流向。9 月底及 10 月將有 BOJ 與 Fed 相關政策會議，市場將謹慎觀察日本銀行及財務省（Ministry of Finance）的表態，特別是針對日圓匯率及 JGB 殖利率的干預訊號。未來若雙邊政策持續分歧，預料日圓波動及套息交易策略會再次調整，全球外匯市場流動性亦將受顯著影響。
References
1. https://www.exchange-rates.org/exchange-rate-history/usd-jpy-2025
2. https://www.mtfxgroup.com/tools/historical-currency-exchange-rates/?to=jpy
3. https://www.exchange-rates.org/exchange-rate-history/usd-jpy-2025-09-12
4. https://www.ofx.com/en-us/forex-news/historical-exchange-rates/usd/jpy/
5. https://wise.com/us/currency-converter/usd-to-jpy-rate/history
6. https://www.poundsterlinglive.com/history/USD-JPY-2025
7. https://www.exchangerates.org.uk/USD-JPY-spot-exchange-rates-history-2025.html
8. https://www.boj.or.jp/en/statistics/market/forex/fxdaily/fxlist/index.htm
