中國上半年GDP增長5.3%超預期但通縮壓力浮現
概況
2025年上半年，中國國內生產總值（GDP）同比增長5.3%，超出市場預期，主要受惠於強勁的工業產出（industrial output）、出口（exports）及部分政策刺激，但通脹壓力低迷，居民消費價格指數（CPI）呈現持平甚至輕微通縮，生產者物價指數（Producer Price Index, PPI）則同比下降2.8%。這顯示，在全球經濟不確定性及外部壓力下，中國經濟展現韌性，然而國內需求依然疲弱。上述數據由國家統計局（National Bureau of Statistics, NBS）分階段發佈，最新的金融指標則於2025年8月8日公佈。
最新發展
2025年8月8日，中國人民銀行（People’s Bank of China, PBOC）公告7月信貸及貨幣供應（money supply）數據。此前國家統計局在7月15日公佈上半年GDP數據：GDP總值達66.05萬億元人民幣（約合9.24萬億美元）；第二季GDP增速為5.2%。工業產值同比增長6.4%，高科技製造產值增幅達9.5%，出口主導增長，出口總值同比升近6%，貿易順差約5860億美元。CPI全年持平並於7月錄得輕微通縮，PPI同比下降2.8%。新增貸款與M2貨幣供應數據顯示，信貸需求延續低迷，部分反映投資與消費信心仍有待提升。
重要事件時序
- 2025年7月15日：國家統計局（National Bureau of Statistics, NBS）公佈上半年GDP、工業產出、零售及PPI/CPI等經濟數據。
- 2025年7月16日：中國專題經濟分析指出，出口和高技術產業為GDP主要貢獻來源，消費和房地產依然走弱。
- 2025年7月下旬：人民銀行（PBOC）持續評估並推動針對性寬鬆政策以穩定信貸投放。
- 2025年8月8日：中國人民銀行正式發佈最新銀行信貸及貨幣供應數據，反映信貸需求與貨幣流動性現狀。
影響分析
中國GDP增長主要由出口導向型產業增長與高科技製造帶動，顯示國際市場對中國產品仍具高度依賴，但國內消費動能不足，消費信心及房地產市場復甦緩慢。消費價格指數（CPI）走平甚至低微通縮，再加上生產者價格指數（PPI）連續下滑2.8%，暴露出明顯通縮壓力。這種趨勢對企業盈利、就業及政府財政收入造成挑戰。銀行貸款持續走軟與M2貨幣供應增速放緩，意味信貸需求低迷；若企業和家庭對未來缺乏信心，擴張意願將進一步下降。政策層面上，中國可能持續強化逆周期調節及釋出更多刺激措施，以穩定經濟預期和促進內需。國際上，中國經濟韌性支撐全球供應鏈，但其通縮風險可能對外部貿易夥伴和新興市場帶來價格輸入壓力。
未來展望
展望下半年，關注重點將是中國內需能否回溫，銀行信貸及消費情緒（consumer confidence）是否轉強，以及政策面會否加碼寬鬆。8月之後若CPI與PPI仍呈低迷走勢，人民銀行（PBOC）可能進一步下調利率或加大流動性注入力度。9月及10月將陸續發佈更多就業與消費數據，這些數字將成為判斷全年經濟走勢與政策調整的關鍵依據。全球市場則關注中美貿易政策變動及中國出口能否維持成長動能。
References
1. https://behorizon.org/chinas-economy-in-h1-2025-resilience-amidst-uncertainty/
2. https://www.china-briefing.com/news/chinas-economy-in-h1-2025-gdp-trade-and-fdi-highlights/
3. https://tribune.com.pk/story/2557015/chinas-gdp-grows-53-in-h1-despite-global-headwinds
4. https://english.www.gov.cn/news/202507/17/content_WS6878e894c6d0868f4e8f43e6.html
5. https://en.people.cn/n3/2025/0719/c90000-20342555.html
